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芯联资本袁锋:CVC下半场,要摆脱简单的供应链投资

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芯联资本袁锋:CVC下半场,要摆脱简单的供应链投资2024更新

  “这有啥好怕的?我们天都每天往来的妖族人就有好几万,有时候甚

> 厂商新闻《芯联资本袁锋:CVC下半场,要摆脱简单的供应链投资》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-11-30 15:53

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    11月27日,在“第19届中国投资年会·有限合伙人峰会”上,芯联资本创始合伙人袁锋发表题为“CVC的黄金十年:从赋能到共创”的主题演讲。

    站在中国创投行业二十年与自身CVC实践五年的交汇点,袁锋将CVC的发展划分为两个阶段:过去五年,是CVC价值逐渐被发现的五年,在这个阶段,“供应链投资”是CVC上半场的”入场券“,是“必须做好的事”。而未来五年,将是CVC价值凸显的黄金期。

    如今进入下半场,袁锋认为,CVC要跳脱出简单的供应链投资,一方面,承担企业创新触角的角色,推动企业往前瞻领域去研发,帮助企业建立生态圈、护城河以及竞争的壁垒,并且兼顾财务回报。“CVC一定要成为‘纽带’,持续去思考怎么样在下一个五年中为自身企业去打造‘长板’。”另一方面,CVC要通过研发创新来强化下游终端的竞争壁垒,以此能力来投资与链接下游新兴产业的稀缺标的。

    以下为现场演讲实录,由投中网进行整理:

    感谢大会的邀请。今年是中国创投行业二十年,我本人做CVC也七年了,我觉得往前看五年和往后看五年,对CVC来说是一个“黄金十年”。

    “CVC”这个概念近年来被频繁提及,我也积累了一些心得,在此与各位交流。接下来,我将围绕两个“五年”展开:上半场是过去五年,下半场是未来五年。

    供应链投资是CVC上半场的“入场券”,是必须做好的事

    过去五年,中国硬科技行业经历了百年一遇的大变革,汽车行业尤为典型。2020年,整个新能源汽车的渗透率尚不足5%,而今天这个数字已经到了50%。

    半导体行业更是如此。半导体本身是全球化程度高、产业周期长、壁垒极强的行业,长期以来,是少数全球巨头在主导。例如,全球前十大企业占据了汽车芯片市场约70%,这是一个门槛高且集中度高的行业。

    然而在过去五年,中国半导体产业也实现了快速发展。在这个发展过程中,一些关键词伴随着中国硬科技、新能源和半导体赛道,这些大家常常听到。

    例如,早期新能源车企遭遇的“电池荒”。新能源汽车的发展远超电池产能周期,很多企业都曾经被电池“卡脖子”。到2021至2022年前后,因疫情影响、芯片产能等多重因素导致的“缺芯”危机——从传统燃油车约200颗芯片,到智能电动车近2000颗,单车芯片用量增长十倍,这些都客观上制约了产业发展,出现了阶段性“缺芯”。

    在半导体领域,光刻机等关键技术在一些客观制约和压力之下,贯穿着过去五年中国半导体乃至整个硬科技产业的发展。我们看到的发展数据亮眼,这些数据的背后,事实上是产业链通过不断地解决一个又一个“供应链”问题和“卡脖子”问题来实现的。

    正是在这样的背景下,产业资本(CVC)的价值被越来越多地被关注和提及,这是因为它确实在切实地在陪伴和帮助汽车、半导体等战略产业企业去应对这些难题。

    CVC具备哪些优势?

    第一,产业方知道:哪些东西是供应链上最重要的。例如,动力电池早年依赖日韩,后来中国有了宁德时代等优秀国内企业,但产能仍无法满足爆发式需求。这时,CVC可以通过投资补上产能缺口。

    第二,硬科技还有很重要的一点,就是能不能给验证机会。其实我们接触下来发现,很多企业亟需的都是试的机会,硬科技如果一直停留在实验室阶段、没有产业化,就没有产品应用和价值验证的机会,CVC除了可以给钱,很重要的点是可以带来产业验证和迭代的机会。

    第三,当产品验证跑出来之后,CVC还能提供订单支持。过去五年,很多优秀的产业资本在这些方面表现突出。我们看到在产业资本的赋能下,不仅中国整车企业崛起,产业供应链上的汽车零部件企业也实现跨越——全球百强榜单中的中国企业从寥寥几家增至约二十余家。产业链的协同也在带动了整个中国半导体生态的发展,近几年,半导体设备国产化率从约10%提升至部分晶圆厂的40%–50%。

    2019—2023年,我担任广汽资本总经理期间,广汽围绕新能源电池、半导体、车联网和自动驾驶等领域开展“供应链投资”,围绕”链主”企业为核心进行布局,比如电池行业的中创新航,自动驾驶领域的地平线,车联网领域的星河智联等。期间,所投项目与广汽实际产生的订单超过了300亿。

    可以说,供应链投资是CVC在上半场的“入场券”,是“必须做好的事”。

    CVC新使命:成为链接的纽带,完成五大核心使命

    再看下半场。我认为2025年是一个特别的年份,无论是新能源汽车还是半导体赛道,都在发生几个重要变化:

    一是淘汰赛的开始,越来越多的创业公司离开赛道。这一现象正在汽车行业发生——我们说今天仍坐在牌桌上的玩家也未必能走到终局,可能还有人会离场,行业集中度会持续地提升。

    半导体领域亦然。过去数年,国内涌现过2-3万家跟半导体相关的创业公司,尽管如今科创板已助力一批企业成功上市,但是今天你如果还没有走出来,可能意味着独立上市的道路虽未完全关闭,但系统性的窗口期已经收窄。

    我们看到,今年越来越多的半导体行业在做横向整合,汽车行业也出现了横向整合的趋势。在这场淘汰赛中,最终存活下来的企业将成为未来的“链主”,这类企业开始在行业内积极寻求横向并购的机会,持续做强做大。

    二是从追求规模转向底层创新。现在中国的新能源汽车某种程度上已经走到“无人区”了,在全球市场占据60%以上份额。在自动驾驶、电池、新一代电子电气架构等领域,中国企业正在引领底层技术的创新,大家不甘心做follower(跟随者),希望能在赛道上做引领。

    三是从单点突破到体系化能力构建。当中国硬科技公司迈向行业引领时,体系构建能力至关重要。以芯联集成为例,公司以功率半导体能力起家,目前功率半导体产品的渗透率已经很高,但是其他芯片,如模拟芯片、电源芯片、控制芯片、驱动、SPC等都还没有实现国产化,需要以一个点为突破,构建全套芯片系统化的能力。汽车企业同样如此,同样是需要从产品定义或单点技术切入,逐步把自己的自动驾驶能力、新能源能力、整车电子电气结构都建设起来。

    四是国际化。中国已经是全球第一汽车出口国了,但由于全球各地有着对自身产业链在所在地区发展的规划,纯出口模式在未来可能将不再是主流。所以我们看到越来越多中国企业在当地建厂,推动供应链本地化。总的来说,全球化对中国企业愈发重要。

    因此,在未来发展过程中,资本可在产业整合、生态圈投资、前沿技术布局等方面发挥重要作用。我的体会是,CVC不能再只是简单做供应链投资补“短板”了,一方面,CVC一定要成为“纽带”,持续去思考怎么样在下一个五年中,帮助自己的企业去打造“长板”。另一方面,CVC要通过研发创新来强化下游终端的竞争壁垒,以此能力来投资与链接下游新兴产业的稀缺标的。

    以芯联集成近年来的几个实践为例:

    由芯联集成控股的芯联动力是一家碳化硅研发制造一体化企业,很多国内头部新能源终端都是它的股东,这一结构让我们深刻认识到资本作为连接纽带的重要价值。围绕碳化硅,我们与终端企业形成了比较好的股权机制和研发机制,跟着小米、小鹏汽车等企业一起做“长板”。在这种链接下,芯联的碳化硅业务在过去两年内拿下了全中国70%的市场份额,已经形成了绝对的龙头地位,并深化了芯联集成跟大部分终端企业研发上的合作,助力芯联集成自身继续强化长板。

    我们把碳化硅做进了大部分的车企当中。但是我们发现,一个车要驱动,不是碳化硅和功率开关这么简单,而是由几十颗芯片共同完成这个功能的。芯联集成正在构建整套系统的芯片能力,并通过资本投资了许多我们认为技术上领先的企业。

    同时,作为芯联集成的产业投资平台,在机器人这一热门赛道,芯联资本也正在积极参与并助力企业构建底层技术创新能力。我们投资了一家全球领先的灵巧手公司,在投资的过程中,我们发现公司有一个痛点:灵巧手内部空心杯电机中有一块搭载5颗芯片的电路板,影响了手的空间、灵活度与散热性能。我们启动了研发支持,在芯联集成技术团队的共创下,双方团队实现用一颗芯片替代了整个板子,解决了这个痛点。所以,芯联资本作为一个CVC,也在积极地调度资源、支持和协助这些优秀的全国、全球领先的企业,强化他们的底层技术竞争壁垒。

    另外在出海电动化上,我们和地平线一起打造新的供应链。芯联集成做供电方案,地平线做大脑方案,我们一起把中国有领先优势的智能化出海供应链优化了,并大大降低了成本。同时,芯联资本完成了对“地瓜机器人”的投资。

    在AI领域,我们投资了超聚变,借助芯联在AI服务器电源芯片技术的积累,构建覆盖从一级电源、二级电源,到三级电源的一站式芯片系统代工解决方案。芯联集成与超聚变各自发挥在芯片设计制造、算力基础设施领域的优势,强化AI半导体的供应链建设,共同推进AI服务器电源关键芯片的技术攻关与项目落地。

    再来回顾两个跨越周期的产业资本,都是美国的案例。

    英特尔在第一个阶段(1995年至2010年)做供应链投资,有点像中国2000-2005年阶段,当供应链不成熟的时候,通过投资让供应链变得成熟是产业集团非常重要的任务。

    到第二个阶段,开始补足生态和短板,例如投资Mobileye进入汽车领域。

    第三阶段,拥抱人工智能变化,投资OpenAI。可见,在不同企业发展阶段与产业链不同时期,CVC扮演的角色完全不同。

    APPLIED也是如此,通过横向外延式并购成长为全球半导体设备巨头。这和今天的趋势很像,无论是汽车还是半导体公司,当你难以独立上市却极具价值时,并购将变得非常重要。

    最后总结一下,中国硬科技正经历从无到有、从有到大、从大到强的过程。而当CVC进入下半场,就要跳脱简单的供应链投资,承担企业创新触角的角色,去推动企业往前瞻领域去研发,帮助企业建立生态圈、护城河以及竞争的壁垒,并且兼顾财务回报。

    这五大使命非常重要。当这五个使命实现以后,CVC将不仅能持续保持科创的敏感度,也能为未来并购储备优秀标的。这是我结合中国股权二十年与CVC五年的一些感受,我深信CVC对硬科技未来发展至关重要。再次感谢投中的邀请,谢谢大家!

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    一、修复bug,修改自动播放;优化产品用户体验。

    二、 1.修复已知Bug。2.新服务。

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    六、1.bug修复,提升用户体验;2.优化加载,体验更流程;3.提升安卓系统兼容性

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